热刺估值37.5亿英镑待售，列维高报价与债券条款成阻碍

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?TA足球经济专栏记者Matt Slater：怎么还没有人来收购热刺？

本专栏曾经预言和期待过诸多足球圈的事件，这包括了曼城与英超联盟之间的“铁笼对决”结果、芬威体育集团收购西班牙球队、因凡蒂诺就FIFA的营收召开新闻发布会……但其中有一件事，迟迟未能成真——那就是热刺俱乐部的收购。

在过去半个世纪的美国，足球一直以来都是受欢迎程度和发展程度是增长最快的运动；热刺，在过去十年里也成了是英格兰足坛中下一个大热的香饽饽。

在这段时间里，热刺建成了欧洲最好的多功能球场，卖出了大量球衣，但只赢得了一座奖杯。与此同时，英超联赛的大多数球队已经被美国的亿万富翁们掌控，而热刺的前大股东、英国商人乔·刘易斯则将股份转入家族信托，与法庭达成了内幕交易罪的认罪协议，隐入幕后，安安心心地庆祝了自己88岁生日。热刺无疑是一颗“成熟的果实”，吸引着全球那些寻找英超这个最受欢迎联赛中优质资产的投资者、私募基金和主权财富基金纷纷前来考察参观、评估财务。

那么，为什么至今还没有人买下他们呢？

一个最主要原因是，俱乐部自2001年以来一直由刘易斯的商业伙伴丹尼尔·列维掌舵，而他本人持有俱乐部约四分之一的股份。多数专家认为，热刺目前估值约为30亿英镑（40亿美元），随着球队重返欧冠、碧昂丝等巨星夏季巡演带来额外收益，这个数字可能还要再高一点。但列维开出的要价是37.5亿英镑，按当前汇率算，相当于多出10亿美元。

这个差距确实不小，但也没大到无法讨价还价的地步。这就是为什么“热刺将被收购”的传闻每隔几个月就会重出江湖，而且会一直反复出现，直到有人满足列维的要价，或者当乔·刘易斯的家人决定该领遗产了，列维可能会愿意稍稍降点价。

这些其实并不是什么秘密，媒体报道已经很多了。但据《The Athletic》从几位潜在买家处获悉，有两个被报道得不够充分的因素，可能影响了买卖双方一直无法能达成一致。

第一个因素是：并不是所有人都像列维和刘易斯那样看好托特纳姆（指的是北伦敦的地区，而非俱乐部本身）的潜力。热刺无疑是这一区域最大的吸引力所在，而这片区域的“城市更新”程度远不如其他伦敦地段。再者，从热刺球场打车到那些深受海外富豪青睐的伦敦西区酒店和餐厅，通常得花上一个小时。

第二个因素是：为了偿还建造球场的费用，列维发行了价值7.75亿英镑的私人配售债券。问题并不在于债务总额——球场的新收入足以覆盖利息支出——而在于列维凭借出色的时机和销售技巧，于2021年与资产管理公司、投资公司和养老金基金达成了一笔非常划算的交易。热刺总共发行了九期债券，偿还期限从2035年到2051年不等，利率介于2.49%至3.02%之间。根据俱乐部最新的财务报告，截至2024年6月底，热刺的总借款为8.515亿英镑，平均利率为2.79%，平均期限近19年。

这意味着热刺所支付的利息甚至低于通货膨胀率，从财务角度讲，几乎等于没付利息。这对热刺来说真是极好的安排，但对债权人来说却是一场灾难。所以他们也都希望俱乐部能被收购，这样就能触发“控制权变更条款”，收回资金，再去投资别的项目。

对于新东家来说，重新融资不是问题，甚至可以从同一批人那里再借一次。但按当前利率，这将每年多付2000万英镑利息，19年下来也是一笔不小的开支。不过，无论是托特纳姆的地段问题，还是列维在利率周期中的好运气，这两个问题都不是永久性或无法克服的。伦敦本就是一个随着时代变迁、区块轮流焕发魅力的“村庄城市”；至于多出的利息开支，也完全可以靠一个球场冠名权的交易来弥补。而且利率趋势本来也在逐步回落。

所以，各位等着热刺被收购的看官们，还请耐心等待——总有一天，还是会有人买下热刺的。这或许不是最惊人的预言，但也已经是我们目前所能做出的最好判断了。

转自：热刺英伦集